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　　四年多来，《钱经》见证了基金市场的风云变幻。 我们看到了04年的悲壮，看到了05年的转折，看到了06年的一飞冲天，看到了07年的盛极而衰，直到08年上半年的飞流直下三千点。时值本刊五十期，让我们带读者一起回顾一下这些年来曾经闪耀的五十支基金。他们曾经是媒体的焦点，基民的首选。几乎所有的明星基金经理都出自这些基金。年年岁岁花相似，岁岁年年“基”不同。部分基金表现平平逐渐被人淡忘，部分基金业绩一落千丈而惹来非议，只有少数基金能够长期保持较好的业绩。通过回顾历史，读者将了解哪些基金更像千里马，哪些基金最好别碰。

　　2004年至2007年基金年度累计收益率排名前十点评（风险指标的星级越高，表示在同类基金中更趋稳健。）

　　2004年悲情股市下的初露头角

　　2004年沪深股市的表现着实不好，上证指数年度跌幅15.4%，被称为铁底的1300点也在这一年数次跌破。相比之下债券市场走势则明显好于风险市场。其中国债指数跌3.81%，企债指数跌2.99%。2004年刚刚起步的开放式基金多少显现出了专业理财、分散风险的优势，各类基金整体表现较好，绝大多数基金净值跌幅远小于股票市场。四年后的今天再次回顾这些当年业绩骄人的基金，有些已经成为“昨日黄花”，只有少数基金“风采依旧”。

表1：2004年年度累计收益率排名前十

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　荷银成长：长期投资波动较大

　　风险：2 收益：4 综合：3

　　荷银成长骄人业绩并未延续多久，近四年的投资表现表明其对市场阶段性投资主线把握不佳，业绩波动性较大。基金对中小盘股的投资较多，因此错失了06年年底、07年三季度的两次大盘股行情，08年业绩排名有所上升。但综合来看仍属于风险较高的品种。

表2：荷银成长近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　嘉实增长：典型的中小盘风格基金

　　风险：3 收益：4 综合：4

　　中盘成长型的持股风格十分稳定。但这一投资特点也使得市场风格转换明显时，基金业绩会有较大波动。在06、07年大盘股出现的两次价值回归行情下，该基金累计净值收益明显落后于同类型。在07年底至08年1月中小盘股表现较为活跃的阶段，该基金并未表现出其中小盘投资上的优势。长期来看，该基金的选股能力较为一般。

表3：嘉实增长近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　宝康消费品：收益波动性明显

　　风险：2 收益：3 综合：3

　　宝康消费品重点投资消费品相关各行业，该基金的运做历史上曾有过挖掘出“贵州茅台”等一批牛股的传奇经历，也因此积累了一定的收益。但在市场多元化的投资环境下基金的收益能力也受到很大的影响，06、07年单边上涨的行情下，基金业绩收益处于中等水平。但在08年的动荡行情下，重点持有较为抗跌的消费类个股则使该基金体现出一定的抗风险性。由于主投消费类股票的特殊性，使得该基金长期表现应处中游偏上。从基金本身而言，投资能力是值得肯定的。

表4：宝康消费品近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　易方达平稳增长：产品限制导致牛市落后

　　风险：5 收益：3 综合：4

　　易方达平稳增长成立时间较早，投资风格稳健，早期是绩优基金的代表。但该基金较低的股票配置比例上限一定程度上限制了基金的收益能力，06年以后的牛市行情中该基金的业绩表现相比同类型有所下滑。在08年的震荡行情中，该基金延续了其稳健的投资风格，仓位水平控制较为严格，在系统性风险疯狂释放的环境下，该基金表现出一定的抗跌性，但在持股结构方面未见过多调整迹象。综合来看，易方达平稳增长提供中等的收益-风险组合。

表5：易方达平稳增长近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　景顺优选股票：收益大幅下挫

　　风险：3 收益：4 综合：3

　　基金在成立早期业绩表现较优，但自05年之后就长期处于中游水平。基金投资高度集中，个股选择对基金收益影响很大，重仓持有的银行地产个股在牛市中带来不少的收益，但在震荡行情下则成为“重灾区”。而作为股票型基金长期股票投资比例显著低于同类型平均，一定程度上影响了该基金在06、07年牛市行情中的收益。08年景顺系基金多数表现不佳，该系基金在仓位以及持仓结构的调整上都表现欠缺，未能表现出较强的风险意识性。景顺系基金在06年以后，投资能力下滑较明显。

表6：景顺股票近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　易方达策略成长：进一步分散配置

　　风险：5 收益：4 综合：5

　　易方达策略具有较长历史，是在各种市场环境下，业绩表现都较为稳定的基金之一。该基金对股市发展具有较强的适应能力，策略转换较为及时。在07年后基金的投资明显趋于分散，显著增加了对中小盘股票的投资力度，且重点投资了一些非主流个股。但在07年三季度重点配置的金属、金融、地产等个股在后期的市场下跌行情给该基金带来了一定的业绩损失。08年上半年基金更多的是采取仓位控制的操作策略，持股结构调整策略运用的较少。

表7：易方达策略成长近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　景顺平衡：注重价值投资

　　风险：4 收益：4 综合：4

　　景顺平衡注重价值投资，持股高度集中，金融股是绝对的投资重点。大盘股价值回归的行情下，重仓金融银行板块曾给该基金带来一定的收益，但作为配置型基金较低的股票配置比例也影响了该基金牛市下的收益能力。07年四季度后期市场调整以来，基金进一步控制仓位到55%左右，同时投资一定比例的债券，较好地体现出平衡投资的特点。

表8：景顺平衡近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　宝康债券：优秀的债券投资品种

　　风险：4 收益：5 综合：5

　　宝康债券是债券型基金中长期业绩表现最好的基金之一。基金的债券投资能力比较出色，债券投资业绩在同类基金中长期处于前列。由于05年后的股市大牛行情下，债券市场收益不及股票市场，使得债券类基金净值收益普遍低于偏股基金。该基金可把不超过20％的资产投资于新股申购等风险性投资，也使得基金收益要高于同类型其它，但在08年股票市场行情不好的情况下，其风险性也有所体现。

表9：宝康债券近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　招商债券：业绩表现平稳

　　风险：5 收益：4 综合：4

　　招商债券作为纯债券型基金，属于风险小，收益较平稳的一类。在同类型基金中一直处于中等水平。在2004年的熊市环境下位列全部基金业绩前十。牛市行情下债券基金并无太多过人之处，但在08年以来的深幅调整中则表现出较强的抗跌性。纯债券类的投资也使得该基金的收益不及宝康债券等可投资风险市场的一类品种。

表10：招商债券近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　南方宝元：偏债基金中收益预期较高

　　风险：3 收益：5 综合：4

　　基金以债券投资为主，但股票投资可在35%的范围内浮动。其股票投资部分主要选择绩优蓝筹股。受益于南方公司较为成熟的市场投资经验和资金运做能力，南方宝元虽风险略大于同类基金，但在不同的市场阶段也取得了超出同类型的收益。

表11：南方宝元近四年业绩表现一览表

　　数据来源：德圣基金研究中心